撰文：财解 Web3

公众只看到 xStocks 于 2025 年上半年推出，但背后的团队是至少准备了 4 年。整个过程中，一定有很多故事，本文试着从财务及合规的维度，来回顾一下他们的故事，希望为后续类似项目整理出一套财务合规的方法论。

创始团队在 2021 年就看到稳定币和 RWA 的趋势和巨大潜力，所以希望在股权和区块链之前建立桥梁。有了梦想，接下来就是实现这个梦想。

第一步，当然是注册公司了。

注册公司最重要的就是选个好地方。xStocks 背后的团队最开始选择了瑞士。

为什么是瑞士？和美国的硅谷 (Silicon Valley) 类似，瑞士的 Zug 这个城市被称为加密谷 (Crypto Valley)，鼎鼎大名的以太坊基金会 (Ethereum Foundation) 就成立于此。瑞士一直是重要的金融中心，不仅对区块链行业持开放态度，在相关立法合规建设方面也走在全球前列，早在 2021 年就基于其证券法进行了扩展，正式推出了 DLT(Distributed Ledger Technology) 相关法案，于 2021 年 2 月 1 日部分生效，同年 8 月 1 日全部正式生效。

而发行人的公司注册时间节点，可以说紧随这个法案的步伐。

涉及 xStocks 业务的主要有 3 家公司：

1. Backed Finance AG，发行人的母公司，就注册在 Zug，成立时间在 2021 年初。2021 年 2 月 1 日，瑞士的 DLT 法案的部分规定已生效。这两个时间绝对不是巧合，创始团队很专业、很敏锐，行动果断。

2. Backed Assets (JE) Limited，是一家于 2024 年 1 月 19 日在泽西岛注册成立的私人有限公司。是 xStocks 的发行人。

3. Backed Assets GmbH，于 2021 年 4 月 20 日在瑞士成立。该公司于 2024 年 2 月 23 日与发行人合并，由发行人 Backed Assets (JE) Limited 作为存续实体，继承了原 Backed Assets GmbH 的所有资产和负债。

那么问题来了：成立 Backed Assets (JE) Limited 这家公司的目的是什么？对于发行人这个角色，为什么要成立 Backed Assets (JE) Limited 来担任，而不是由母公司 Backed Finance AG 直接做为发行人？

答：为了职能分工。通过将发行职能交给一个专门的子公司，母公司 Backed Finance AG 可以专注于其核心的代币化技术和服务，而发行人则专注于产品发行，这是一种常见的公司治理和风险管理策略。

那为什么不直接在瑞士成立一家公司，而要去 Jersey 成立新公司？Jersey 到底有什么吸引力？

Jersey 是个什么地方？Jersey 是一个位于英法两国之间的岛屿（只有 8 公里长 14.5 公里宽）。Jersey 拥有自己独立的法律体系、法院和政府，在国际上被视为一个独立的司法管辖区。(Source: Government of Jersey)