撰文：Ada，深潮 TechFlow

“牛市来了，但为什么各个群都很安静呢？”网友通心奶酪在 Opensky社区群里提出疑惑。

“因为空仓+空单。”群友 Niner 回复道。

对于经历过上轮牛熊的 Niner 来说，本轮牛市本也应该是一个能大赚一笔的好时期，但 Niner 坦言，这种行情“也没赚到钱”。

类似于 Niner 这种情况的还有全职交易员 Johhny，他称自己“自从特朗普发了 Trump 以后就再也没赚过钱了”。

像 Niner 和 Johhny 这种情况的不在少数。 Wagmi 资本合伙人 Mark 在接受采访时表示，本轮牛市“90%的散户都不赚钱。”

Niner 虽然还没赚到钱，但也及时调整了自己的投资策略。“上一轮周期的时候我主要是‘死拿’，但这一轮我主要做波段，而且因为有很多新东西出来，我需要不断的学习，节奏要快很多。”

Niner 的调整动作还算及时，但大部分人还是后知后觉的。

“本轮的投资逻辑已经跟以前不一样了，但是大部分散户还没有意识到。”KOL 河马在接受采访时说道。

随着机构资金大举进入加密货币市场，主流币一次次刷新历史高点，不管是从资金上，还是对技术和叙事的接受程度以及参与程度上，这已经不是一个“散户友好”型的市场了。有观点认为，加密货币对散户的红利期即将结束，本轮将有可能是属于散户的最后一个周期。

基于此，深潮 TechFlow 采访了数位加密货币市场的深度参与者，有知名 KOL、私募基金合伙人、量化交易员、个人投资者等，从他们各自的视角来分析本轮牛市，以期呈现出一个多元化的加密众生相。

2016 年就进入币圈的河马，对于加密货币市场已经很熟悉了。访谈中的他，思路清晰、声音洪亮，不紧不慢地述说着他对本轮牛市的观察：“这已经不是一个普涨的市场了。如果说以前的牛市是共识下的牛市，本轮牛市在各种政策、资本、阵营的分化下，已经走出了与以往牛市完全不一样的路径了。”

河马是军人出身，在做加密货币投资前从事商业地产投资的工作。这些经历也塑造了他果敢但不失谨慎的投资风格。在经历了几轮牛熊后，他说，“我一直在思考的是，什么才是这个行业真正有价值的东西，什么才是能够穿越牛熊的资产？”

如果说之前的市场还不够明朗，这轮行情让河马逐步找到了答案。

“其实我一直思来想去，现在发现这个行业就是个金融互联网，不管是借贷、交易、质押，还是现在热门的美股代币化、稳定币，本质上都是围绕着金融展开，都需要完善的金融基础设施和系统。”河马说，“基于这点思考，我觉得以太坊还有很大的潜力，所以我现在会主要布局以太坊，还有DeFi资产。”