过去五年里，稳定币已从加密交易配套工具，演变为链上金融的核心资产，并正逐步嵌入全球金融系统。在美联储加息周期接近尾声、美元霸权格局受冲击、跨境支付系统寻求效率变革的大背景下，稳定币作为“链上美元”的角色正在被广泛接受。从2025年7月美国通过《GENIUS ACT》法案、到G7多国承认稳定币为“数字美元替代品”，再到新兴市场将稳定币纳入外汇政策视野，一场围绕“锚定资产”的金融竞赛已经开启。稳定币不仅是DeFi中的流动性引擎，也是Web3与现实经济之间的关键桥梁。本文将围绕稳定币的类型、发展趋势、监管格局、主权博弈与投资机会，展开系统性研究。

目前，稳定币市场整体体量已经突破2500亿美元，并呈现出高度集中的格局，其中 Tether 发行的 USDT 占据了绝对主导地位，市值达到1503.35亿美元，占比高达61.27%，几乎以一己之力撑起了整个赛道半壁江山。紧随其后的则是 Circle 发行的 USDC，市值为608.22亿美元，占比24.79%。两者合计占据了整个稳定币市场约86.06%的份额，构成典型的“双寡头”垄断格局。这种格局已经深深嵌入加密金融市场的基础设施中，USDT 与 USDC 分别在不同地域和生态系统中建立起了强大的使用网络和信任基础。

USDT 是目前最广泛使用的稳定币，其优势不仅在于市值和流通规模，更在于其全球化布局和广泛的实际使用场景。它广泛分布在 TRON、Ethereum、BNB Chain、Solana 等多个主流区块链上，尤其是在 TRON 链上的应用最为活跃，占总发行量的一半以上。TRON 相对较低的交易费用，使得 USDT 在亚洲、拉美、中东等地区成为 OTC、CEX 清算首选。同时，USDT 在新兴市场的跨境汇款、稳定价值存储、DeFi 流动性提供等方面有着不可替代的角色。例如，在委内瑞拉、土耳其、尼日利亚等高通胀国家，USDT 已成为民众实际使用的“替代美元”，甚至成为灰色金融体系中的结算工具。这种“链上美元”的角色让它逐步从交易工具演变为基础货币，承担起了部分“稳定资产”的功能性角色。

更重要的是，Tether 背后的盈利模式也反映出其强大的财务能力和资本市场影响力。2025年上半年，Tether 实现净利润超过57亿美元，已成为整个加密行业盈利能力最强的公司之一。其中的大部分收益来自于其持有的大量短期美债，这些债券不仅支撑了其稳定币储备，也使得其在短期利率市场中拥有实际影响力。研究显示，Tether 每占据美债市场1%的份额，就可能对短端利率造成3.8–6.3个基点的影响，其对美国国债市场的结构性渗透甚至超越了一些中小型主权国家的持债量。在这种背景下，USDT 不再只是一个链上的工具币，而逐步演化为“稳定币金融机构”，其对全球金融市场的系统性影响正在上升。